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2019年中国房地产行业信用风险展望

2019年中国房地产行业信用风险展望

2019/05/10 15:45
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主要观点

  2018年以来,房地产开发投资超预期高位增长,土地购置费和新开工面积高增长成重要支撑因素,下半年,土地出让条件严苛叠加资金紧张,房企拿地消极,土地流拍增多,土地购置拉动投资作用减弱,但在施工面积回暖下,建安将支撑投资;房企加快推盘回笼现金但市场观望情绪明显,房地产销售额和销售面积增速达历史低位,库存去化周期探底回升;三四线城市在棚改货币化收紧和购买力透支下需求萎缩,一二线基本面向好但支撑力度有限,预计销售延续调整;资金端受货币政策宽松影响,房企资金面边际改善,压力依旧较大。

  2018年,行业政策延续“房住不炒”总基调,年底部分城市调控出现小幅松动,但总体仍然未放松;在中美贸易摩擦、宏观经济和房地产市场下行压力下,政策更趋向因城施策,结构微调,预计2019年一二线城市调控政策可能进一步松动,尤其是二线城市可能会率先松动,但在维持调控、平稳发展的基调下松动的空间有限;三四线城市则将持续受到棚改货币化支持力度回落的政策压力。

  竞争格局方面,业务继续向有竞争优势的大型房企集中,同时行业融资集中度逐步提升,资金偏向于财务稳健型、高评级优质房企。

  在融资紧缩、销售增速下滑背景下,房企稳定现金流尤为重要,销售速度放缓房企为加快资金回笼需对在建项目持续资金投入,同时在行业债券集中在2019年到期双重压力下,高杠杆、扩张激进、盈利能力差及短期债务高的房企面临资金链风险,其违约风险加大;大型优质房企在土储规模、融资渠道、资金成本等方面具有优势,其信用将保持稳定。

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